01首席分析师
苏镜程
东北证券 · 药品组首席分析师
研究领域
深耕医药行业，重点覆盖CXO（合同研发生产组织）、创新药、仿制药、医疗器械等领域。擅长上市公司财务模型搭建与业务拆分分析，持续跟踪行业政策变化与市场动态。
02研究报告专区
公众号「镜程观药」精选研究报告 · 点击卡片阅读原文
【东北药品|公司点评】益诺思：高品质非临床创新药物综合评价平台扩建项目通过NMPA GLP认证
南通益诺思2.4万㎡核心设施通过NMPA GLP检查，合计拥有5.4万㎡中美双报非临床研究设施。2025年新签合同11.35亿元（+38.62%），2026Q1新签订单同比+200%，在手订单17.52亿元。
【东北药品|公司点评】百济神州：2026年ASCO年会上公布新数据，彰显实体瘤管线加速推进
百济神州在ASCO年会公布3款实体瘤在研新药核心数据：CDK4抑制剂BGB-43395一线联合ORR达68.4%，ADC BG-C9074在卵巢癌ORR达45.5%，双抗BGB-B2033在肝癌ORR达28.9%。
【东北药品|科伦博泰更新】芦康沙妥珠单抗联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阳性晚期NSCLC数据惊艳
芦康沙妥珠单抗联合帕博利珠单抗对比免疫单药一线治疗PD-L1阳性NSCLC，PFS HR=0.35，疾病进展或死亡风险降低65%，ORR达70.2%，sNDA已获NMPA受理并纳入优先审评。
HARMONi-3临床进展更新
依沃西单抗HARMONi-3鳞状细胞癌队列中期分析PFS未达预设统计学显著性，公司强调中期分析α耗损极低（约0.001），最终PFS分析保留大部分统计效能。
【东北药品|公司点评】亚盛医药：利生妥获CSCO指南多项重磅推荐，Bcl-2抑制剂龙头地位持续夯实
利生妥被纳入2026版CSCO指南，覆盖CLL/SLL、AML、MDS多个血液肿瘤领域。耐立克2025年收入4.35亿元（+80.6%），利生妥上市5个月收入0.71亿元，商业化双引擎形成。
【东北药品|公司点评】乐普生物：MRG007临床申请获受理，ADC管线价值持续释放
靶向CDH17的ADC药物MRG007临床申请获CDE受理，全球尚无同靶点ADC上市。2025年公司首次年度盈利，BD收入4.24亿元成扭亏关键。
【东北药品|公司点评】阳光诺和：STC009注射液临床试验申请获得受理
STC009为CaSR多肽激动剂，拟申报SHPT适应症，具备同类最优潜力。公司2025年新签订单20.20亿元（+13.10%），CRO服务+自主新药双轮驱动。
03组合专区
推荐组合与持仓配置建议
| 序号 | 股票名称 | 代码 | 细分领域 | 推荐理由 | 目标价 | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 凯莱英 | 002821.SZ |
小分子CDMO | 多肽产能扩张（45,000L→69,000L），在手订单$13.85亿（+31.65%），新兴业务Q1+74.07% | ¥105 | 买入 |
| 2 | 康龙化成 | 300759.SZ |
全流程CRMO | 小分子CDMO Q1收入+25%，新签订单+50%，制剂商业化产能释放 | ¥92 | 增持 |
| 3 | 药明康德 | 603259.SH |
综合CXO | TIDES业务Q1收入23.8亿（+约40%），在手订单近600亿，龙头地位稳固 | ¥62 | 增持 |
| 4 | 泰格医药 | 300347.SZ |
临床CRO | Q1营收+15.17%延续复苏，扣非净利+17.65%，海外布局加速推进 | ¥72 | 买入 |
| 5 | 昭衍新药 | 603127.SH |
临床前CRO | 食蟹猴价格上行利好自有猴场，Q1新签订单+111.6%，景气度提升 | ¥48 | 增持 |
| 6 | 美迪西 | 688202.SH |
临床前CRO | 2025年新签订单16.1亿（+47%），Q1扭亏为盈，毛利率修复至26.06% | ¥85 | 中性 |
| 7 | 博腾股份 | 300363.SZ |
原料药CDMO | Q1扭亏为盈，制剂CDMO收入+42%加速，API业务毛利率回升4pct | ¥26 | 中性 |
| 8 | 普蕊斯 | 301234.SZ |
SMO服务 | SMO行业渗透率持续提升，Q1营收+18.5%，客户覆盖全球前10大药企 | ¥58 | 增持 |
| 9 | 荣昌生物 | 688331.SH |
ADC/生物药 | 泰它西普海外BD授权落地，维迪西妥单抗商业化放量，创新药价值加速兑现 | ¥135 | 买入 |
| 10 | 科伦博泰 | 688136.SH |
创新药 | 芦康沙妥珠单抗第4项sNDA受理，全球III期OS/PFS双阳性，首个国产TROP2-ADC | ¥210 | 买入 |
04金股推荐专区
2026年6月14日 · 团队重点推荐
阳光诺和 688621.SH
STC009注射液（CaSR多肽激动剂，拟申报SHPT适应症，具备同类最优潜力）临床试验申请已获受理，自主新药管线价值加速释放。2025年新签订单20.20亿元（+13.10%），CRO服务基本盘稳健增长，叠加创新药BD预期，公司正式进入"CRO稳增长+创新药期权兑现"双轮驱动阶段。
05投融资专区
医药行业投融资动态追踪 · 数据来源：动脉网、医药魔方、丁香园Insight、企业公告
🌐 BD出海 / License-out
与百时美施贵宝签署全球战略合作及许可协议，共同推进13款早期研发项目（肿瘤、血液学、免疫学），首付款6000万美元
第七次牵手礼来，围绕肿瘤与免疫领域早期创新药物展开共同研发，首付款3.5亿美元，里程碑最高85亿美元
PD-1/VEGF双抗RC148大中华区以外独家授权，协议已生效并收到6.5亿美元首付款
🤝 并购 / 战略投资
每股4港元现金要约收购东曜药业全部股份（溢价60%），已完成控股超60%，拓展ADC CDMO产能
收购赫吉亚生物，战略布局小核酸赛道，补充创新药管线
📈 IPO / 二级市场
"港股合成致死肿瘤药第一股"上市，基石投资者含腾讯、礼来亚洲基金，高盛与中金联席保荐
生命科学大模型平台企业，递表港交所，AI+生物计算领域标杆
💰 一级市场融资
完成7.5亿元D轮股权融资及2.7亿元债权融资，用于推进临床管线开发及比利时生产设施建设
心血管及代谢领域创新药企业，完成大额D1轮融资
专注大肠杆菌生产重组蛋白质药物，开发慢性代谢性疾病创新生物药，资金用于加速核心管线开发
脑机接口企业，阿里巴巴领投、国投创合跟投，近一年累计融资超11亿元
iPSC衍生细胞药企业，9项中美临床试验批件，资金用于推进新药至关键临床阶段
核心管线临床研究及研发中心建设
📊 2026年Q1行业投融资概览
25亿美元（同比+117.1%）
34亿美元（同比+274.2%）
564亿美元（同比+55.8%）
18亿元（同比+183.6%）
46亿元（同比+192%）
21家企业超25亿元
数据来源：长江证券Q1跟踪报告、医药魔方PharmCube、动脉网 · 截至2026年Q1
06医药政策专区
最新医药行业政策解读与分析
2026年国家医保目录调整方案发布
新版医保目录调整规则优化，创新药纳入通道进一步畅通。谈判药品续约规则更加透明，利好具备临床价值的新药放量。
2026年医保目录调整，这60个创新药有机会
根据《工作方案》，2021年1月1日至2026年6月10日期间经国家药监部门批准上市的新通用名药品均可申报纳入医保。
NMPA发布药品审评审批提速新政
药品注册审评周期大幅缩短，优先审评范围扩大至罕见病用药、儿童用药等领域。真实世界证据支持加速审批路径正式落地。
第十一批全国集采拟中选结果公示
本次集采涵盖52个品种，平均降幅53%，部分原研药退出市场，国产替代加速。注射剂和口服剂型为主力品类。
《2026药品管理法实施条例》核心要点与影响前瞻
国务院公布修订后的《药品管理法实施条例》，于5月15日正式施行，是继2019年《药品管理法》全面修订后又一次重大更新。
重磅！2026医保谈判启动，事关所有创新药企
国家医保局正式发布2026年医保目录调整工作方案等文件，6月1日开启网上申报，截止时间延后至6月10日。
07医药资讯专区
行业动态、企业公告、市场热点
医保新政落地叠加出海成果丰硕，机构看好医药板块后市表现
恒生港股通创新药精选指数强势上涨，科伦博泰生物、荣昌生物、诺诚健华等个股跟涨，市场交投活跃。
BD与CXO双轮驱动创新药进入兑现期，攻守兼备
2026年医药板块正经历从预期驱动向业绩兑现的关键切换，CXO作为创新药产业卖水人迎来确定性周期。
药明康德被列入美方1260H清单，CXO板块短期承压
美国国防部将药明康德列入中国军工企业正式更新版名单，药明康德认为认定错误将挑战纠正，港股CXO板块调整。
基本面右侧+估值底部，CXO赛道龙头出现布局机会
兼具科技属性与医药刚需的CXO赛道，凭借低估值+高成长确定性，配置价值显现。
2026 ASCO重磅临床突破频发，国产新药闪耀国际舞台
中国学者主导并入选研究摘要达95项，多款国产新药披露亮眼数据，肿瘤治疗领域迎来新突破。
2025-2026中国医药医疗融资图鉴：127家企业排队IPO
2025年医疗健康一级市场投融资839.83亿元，同比上涨14.21%，从基因编辑到AI制药，资本用真金白银投票。
2026年6月医药行业月报：创新药出海趋势不变
创新药板块进入密集数据催化期，医保目录调整方案出炉，政策利好持续释放。
医药生物行业跟踪周报：ASCO数据催化+医保政策双线驱动
A股医药指数本周跌幅收窄，中药、医药商业跌幅较小，创新药进入数据催化期。
08底稿专区
研究报告底稿、数据源、调研纪要等内部资料
09调研专区
企业调研、专家访谈、行业会议等一线调研记录